La montée des actifs Ethena s’accompagne d’un intérêt grandissant pour les nouvelles possibilités offertes par les tokens synthétiques. Avec un Total Value Locked (TVL) de 800 millions de dollars en une semaine, 40% de cette hausse étant attribuée à USDe, les protocoles se bousculent pour intégrer ces actifs.

Synthèse de la montée des actifs Ethena

Les actifs d’Ethena sont rapidement adoptés dans l’écosystème crypto. La demande pour les produits financiers dérivés de ces actifs est alimentée par des rendements extrêmement élevés, avec sUSDe offrant des retours parmi les meilleurs pour un stablecoin grâce aux versements de financement et aux récompenses airdrop générées par USDe. Ces dynamiques créent un marché où les utilisateurs sont prêts à payer premium pour accéder à ces produits financiers.

Pendle, le moteur de la spéculation

Le protocole Pendle a été crucial pour la spéculation autour des airdrops sur Ethena, permettant aux détenteurs de tokens de rendement (YTs) sur USDe d’acheter une exposition pure aux points générés par le token en échange d’un paiement fixe, une stratégie actuellement rémunératrice à 135 Sats par dollar investi par jour d’un simple clic. La forte demande pour ce service adoucit la nécessité pour Pendle d’augmenter ses limites de dépôt.

L’essor de Mantle

En s’engouffrant dans le succès de Pendle, Mantle a récemment intégré le protocole, atteignant un TVL de 130 millions de dollars le premier jour, et maintenant tenant 160 millions de dollars de dépôts. Afin de se positionner comme la destination privilégiée pour la spéculation sur les points USDe via Pendle, Mantle offre des avantages attractifs à ceux qui échangent des YTs et PTs sur sa chaîne.

L’interaction avec MakerDAO

MakerDAO tire également parti de l’essor d’Ethena en créant de la DAI contre USDe et sUSDe via Morpho. Bien que seulement 2% de la DAI en circulation soit collatéralisée par ces opérations de prêt, les prêts génèrent un retour annualisé de 66% et contribuent à 16% des recettes attendues de Maker. Cette capacité est sur le point de passer à 600 millions, avec un potentiel d’augmentation jusqu’à 1 milliard, permettant une augmentation significative des revenus de Maker.

Risques et perspectives

Bien que des préoccupations concernant la stabilité à long terme d’Ethena commencent à émerger, l’intégration de ses actifs semble efficace pour le moment. En comparaison avec une baisse de 2,5% de la capitalisation totale du marché crypto au cours de la dernière semaine, les tokens des protocoles mentionnés affichent des gains à deux chiffres. La financiarisation des stablecoins synthétiques pour faciliter la spéculation sur les points présente des risques inhérents, mais les projets qui les adoptent sont susceptibles de voir leurs dépôts continuer à croître.